中国电动车及电池行业回顾与展望

2021年电动车行业增长强劲

尽管面临全球芯片短缺、新冠疫情反复以及乘用车需求放缓等诸多不利因素,全球电动车(EV)的销售在2021年下半年仍保持强劲。虽然部分由于供应链瓶颈导致传统内燃机(ICE)车的交付量减少,但电动车在中国、欧洲和美国的普及率持续上升。除了这三个领先地区之外,印度等其他处于电动车发展早期阶段的市场,也对提高电动车在其汽车制造和销售中的占比表现出极大的兴趣。此外,更多成功的纯电动(BEV) 和插电式混合动力(PHEV) 车型越来越吸引消费者的兴趣。充电站、智能停车场和其他基础建设的不断完善也提升了电动车的使用体验,进一步刺激消费者的兴趣。

在中国,本土品牌已经取代传统合资品牌,主导电动车的产品策略、生产和销售。其中一些本土车型在终端消费市场的月销量甚至达到5千至1万辆,例如比亚迪的秦、汉和宋车型、蔚来的ES6、小鹏汽车的P7、广汽的埃安以及五菱的宏光迷你电动车。截至 2021年11月,比亚迪、特斯拉和上汽(专注于低端产品)占据了中国近一半的总销售量。 这三家公司的领先车型极大地促进电动车在中国的普及。此外,中国品牌还积极向海外扩张,这与在国内市场的竞争中也处于劣势的早期内燃机车时代不同,中国本土品牌迈出了一大步。



电动车的强劲需求带动电池市场在整个2021年也出现快速增长。主要电池厂商据此宣布积极的产能扩张计划。例如,宁德时代预计到2025年其产能将超过650吉瓦时,这需要5年的复合年增长率超过40%。 该公司最近宣布募资450亿元人民币,从而为其近期超150吉瓦时的计划提供资金。 比亚迪和蜂巢能源(长城汽车子公司)也正加速融资,并寻求更多外部供货商来生产和运输电池,为其内部强大的新电动车生产线服务。此外,消费电子设备电池的第二梯队制造商亿纬锂能宣布,将在2021年底生产大型圆柱形电池。在此之前,他们还为一些大型电动车原始设备制造商提供磷酸铁锂(LFP)产品。因此,与一年前相比,这些电池制造商对电动车前景的信心更充足,这为原始设备制造商的扩张提供支持。

2022年市场展望

展望2022年,由于供应链瓶颈,大部分主要市场(欧洲、美国和中国)被抑制的需求预计仍将保持强劲,我们对今年,尤其是上半年的销售持乐观态度。如果芯片短缺问题得到缓解,中国的电动车销量预计将超过500万辆,远早于预期实现政府最初的目标。 一些大型原始设备制造商制定了非常乐观的目标(如比亚迪和小鹏汽车)。随着供应问题的改善,估计已反映2022年的销量回升。因此我们预计,拥有成功的车型、更快恢复的供应链以及强大产品线的制造商更可能创造意外的好成绩。

我们也看好电动车的长期需求和成本下降。拥有庞大客户群和深厚研发实力的全球传统原始设备制造商正在加速向电动车转型。大众、戴姆勒、宝马和富豪等公司都宣布停止生产或销售内燃机车的日期,并准备推出更受欢迎的电动车型。不断逼近的截止日期意味着竞争,尤其是中国汽车市场未来几年的竞争可能会显著加剧。因此,市场可能会关注一些原始设备制造商的表现。然而我们认为,更重要的是关注电动车对比内燃机车不断增长的市场占有率。虽然现在判断谁是最终赢家为时过早,但电动车原始设备制造商,尤其是拥有良好产品策略和稳固供应链的原始设备制造商,将继续成为这一趋势的主要受益者。由于市场规模大、公司基础低,市场对于中国初创公司的看法比较乐观。然而,值得注意的是,如果表现不佳或有任何延误交付,这些公司目前的高估值也可能意味着高风险

电池领域的估值一直较高。自2020年以来,无模块(CTP)和刀片电池新技术的引入,使磷酸铁锂电池的性价比具有吸引力。如特斯拉的Model 3、比亚迪的汉和宏光的迷你电动等几款基于磷酸铁锂电池的流行新能源汽车(NEV)车型,进一步刺激了对磷酸铁锂的需求。2022年,宁德时代、比亚迪和亿纬锂能等主要电池厂商预计将实施磷酸铁锂新增产能计划,不仅用于动力电池,还针对性能要求较低的储能蓄电池产品。专注于高镍三元电池的海外电池制造商也开始意识到磷酸铁锂产品的价值。例如,LG化学(韩国领先的电池制造商)在2021年9月宣布,将首先建立用于储能的磷酸铁锂电池生产线,从而扩大其产品组合。尽管磷酸铁锂电池具有领先的成本优势和更高的安全性能,但我们不认为它具有绝对的竞争优势,高端电动车仍然需要三元阴极提供更高的能量密度。每种电池类型都有其应用场景,且可能在特定标准下有更优秀的表现。

这种竞争格局应该会持续一段时间,直至进入未来时代。电池行业永远不会放弃寻找便宜、储量大、且安全环保的材料。商业应用和大规模生产方面的创新竞赛将会变得越来越具有挑战性,仍将继续推动行业参与者向前发展。企业在幕后不断进行削减成本和替代金属方面的研究。比磷酸铁锂更便宜的新电池材料已经在商业化的路上。这增加了技术方面的投资风险,虽然领先的企业短期内将在技术、产能和销售管道方面享有先发优势。此外,我们对供需不匹配导致的意外短期供应过剩持保守观点。毕竟,电动车的销售在一定程度仍受到各国政策的推动,尽管各国的推动政策差异较大,且频繁调整变动。我们将密切关注新车型的销售、原始设备制造商和电池制造商之间的合作,以及新型电池的产能扩张。