投资策略 | 中国债券市场的投资价值

中国债券市场的投资价值

作为仅次于美国的全球第二大债券市场,中国债券市场正吸引越来越多国际投资者的目光,尤其是在当前国际金融市场受到货币紧缩政策冲击之际。   

美联储6月16日批准了自1994年以来幅度最大的加息,并暗示今年将继续以数十年来最快的速度加息,以遏制处于40年高点的通胀。美联储主席鲍威尔表示要实现软着陆越来越难。1

新的预测显示,参加政策会议的18位官员均预计美联储今年将至少加息至3%,至少一半的官员预测联邦基金利率可能需要上调至3.375%左右。此前美国公布5月消费者物价指数(CPI)上升8.6%。2

正当全球主要经济体加速收紧货币政策以抑制逐渐失控的通胀之际,中国面临的则是通胀可控、但清零政策和封锁不断而带来的经济放缓风险。过去几个月,中国的政策取向已经从去年的过度紧缩转向逐步放松,为债券投资带来机会。

中国人民银行自去年12月以来已经两次降低银行的存款准备金率,并在1月中将一年期中期借贷便利(MLF)和七天逆回购利率下调了10个基点。3

国际投资者涌入中国债券市场 政府国债成宠儿

中国债券市场自2019年开始,先后被纳入彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通-全球新兴市场政府债券指数和富时全球国债指数,带来了跟踪这些指数的大量国际资金流入。

这些资金主要投资于评级较高的中国政府国债。考虑到通胀因素,中国实际利率仍明显高于美国,债券回报的稳定性比较高。

截至2021年末,境外机构在中国债券市场的托管余额为4.1万亿元,占中国债券市场托管余额的比重为3.1%。其中,境外机构在银行间债券市场的托管余额为4万亿元。分券种看,境外机构持有国债2.5万亿元、占比61.3%,政策性金融债1.1万亿元、占比27.3%。4

独立经济周期 成分散投资渠道

中国具有独立的宏观政策,经济周期和美国等其他主要经济体不同步,相关度较低,因此中国债券市场为全球投资者提供了分散投资风险的渠道。

我们认为,中国债券市场将持续受益于宽松的货币政策,为投资者带来机会。对于不太了解内地金融市场的国际投资者来说,评级较高的国债和政策性银行发行的金融债是不错的投资选择。